日本的一条腿已经迈出通缩！
原有的市场逻辑要变，背后的成功经验更值得我们深思......1 当本周金融圈都还在等日本央行官宣加息（放弃负利率、YCC政策）的时候，日本的三菱日联等大银行已经开始提高存款利率。 比如三菱日联，5年以前的定期存款利息由原来的0.001%上升至0.002%，5年到10年的定期存款利息由原来的0.001%上升至0.07%——0.2%。 别看存款利率就上升了那么一丢丢，但是它释放的信号却非常强烈： 日本已经一条腿走出了通缩，开启了加息！ 有人可能疑问，周二日本央行刚刚开完会说维持原来的负利率政策，他都没有官宣开始加息，你怎么就凭日本的部分银行上调存款利率就说日本开始了加息，并且还妄称日本已经走出了通缩？ 回答这个问题，我们需要弄明白市场自发加息与央行官宣加息哪个更具有权威性，或者说我们应该相信谁。 我的答案是市场最具有权威性！ 不管是加息还是降息，市场的反应永远是第一位的。 很多人错就错在没有搞明白利率到底是什么，光以官宣为准，真等到官宣的时候这种信息对我们反而没有任何价值了。 纵观各国，反映利率的市场主要由三个，一个是央行跟银行之间借贷产生的利率（政策利率）、一个是银行与金融公司之间借贷产生的利率（货币市场利率）、一个是借钱的和用钱的之间借贷产生的利率（资本市场和信贷市场，大部分能接触的市场）。 但凡细心的朋友，几乎都能发现加息还是降息的逻辑流程几乎都一个样，即： 经济需要什么样的利率水平——市场给出加息还是降息的判断（货币和资本市场）——现实与预期兑现——央行调整跟随市场脚步！ 说白了就是，市场先行，央行马后炮跟随！ 比如，这两年我们因为借钱的人很少，我们的银行就疯狂地把消费贷、经营贷利率给下调，低于政策要求的利率。随后，这种情况三两个月都没有改变，经济数据一团糟，央行无奈才把政策利率也给下调咯——2022年8月的那次降息最具有代表性。 再比如这次我们银行年内第三次下调存款利率也会是这样（请参考国债市场）。 正所谓春江水暖鸭先知，流动性更高的市场反应的才最真实，而央行是根据市场反应行动的。 放在当下，日本的银行把存款利率上调说明银行发现经济开始复苏，贷款比以前有赚头了，才愿意承担存款利率上调的成本。 虽然力度很小，但这是日本二十多年来的头一次，转折意义非常浓！！2 没准，日本的一条腿已经迈出了通缩。 之所以用“没准”、“一条腿”这种词语，主要是因为日本2000年初因为经济和通胀好转放弃了低利率政策，不久日本又再度陷入通缩。 有前车之鉴，为了严谨我才这么说的。 但是， 这次明显跟上次不一样： 其一，这次是市场（日本的银行）自己觉着经济好转了才加息的 ，上次是日本央行单方面自我感觉良好去加息的，而市场并不买账。 其二，这次日本通胀超过2%的目标长达17个月，不像上次才半年。 而且，2023年日本在能源价格回落的情况下，通胀依旧保持在2%上方，足以说明日本的这一轮通胀主因并非只有“输入型通胀”，也有日本经济自身活力起来所致。 证据就是，连一直扭扭捏捏害怕加息会让日本再度陷入通缩的日本央行都在12月会议纪要上表示：“经济在缓慢复苏，并且“工资——通胀”螺旋在缓慢形成，通胀接下来会在2%上方移动。” 来源：日本12月的会议纪要 这说明了什么？ 说明日本央行也认可经济在“工资——通胀”的正向螺旋下复苏，通胀水平已经达到目标，走出通缩，应该加息。 但是，迫于外部环境——“全球经济放缓和地缘政治紧张”增加的不确定性，日本央行才不敢草率加息。 或许，这次开会，日本政府的高官出席也是这个原因：好好商量商量，别弄岔劈咯。3 对于我们， 日本越是这样越是机会！ 因为日本整个经济的赚钱效应已经上移，这是事实。而央行越是扭扭捏捏搞 宽松（低于经济所需要的利率水平），那么就越有利于推升资产价格上涨。 目前，日本的房地产和股市已经兑现部分利好，而日元和日本国债的机会还没有迸发出来。 前两天一条“东京圈新房均价约人民币412万/套，创单月新高”在国内疯传，日本房价相比于去年同期上涨了36.7%。日本股市于年初提前上涨17.9%（以日经225从28000点上涨至33000点计算）。 现如今，只要日本央行不转弯，房价和股市就很难往下跌。 然而我认为， 接下来在“日本央行与加息的一步步妥协下”，多日元、空日债会更有机会。 因为金融市场就是越压抑、越扭曲，共识（日本官宣加息）一旦形成，就会疯狂地超乎你的想象。 现如今，日元和日本国债完全被日本央行死死地控制着，而他终要向“经济复苏不得不加息”的现实低头，否则只会制造泡沫！ 接下来我会不断关注日本经济政策和资本市场方面的变化，假如你跟我一样也想放眼看看外面世界的投资机会，对日本市场有兴趣，可以拉直文末直接扫码加入。4 最后，我更想更大家分享的是：为什么日本近20年搞宽松都没有走出通缩，却偏偏在新冠疫情后复苏？ 查阅各种数据资料，结合这两年的实际情况，我发现： 当企业和居民资产负债表严重损毁的时候，央行大搞货币宽松效果很一般，还是要财政政策加杠杆向企业、居民转移（甚至直接撒钱）！ 下面这张图是日本疫情间的财政支出情况：它比疫情前十年陡然升高了15%（其中有一部分是财政直接给发钱）。 这样的结果立马改善了居民的消费和加杠杆的动力。这不近20年日本居民都不愿意不加杠杆，却突然在最不好的疫情期间加杠杆投资和消费，你说怪不怪？！ 或许，这才是本轮日本一条腿迈出通缩的关键。
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